Overtollige reserves van Tether stijgen naar 7,95 miljard dollar: „USD₮ blijft betrouwbaar wanneer mensen het het hardst nodig hebben”

Tether heeft op 30 oktober 2026 de cijfers over het derde kwartaal gepubliceerd, en het belangrijkste getal daarin is het verschil tussen bezittingen en schulden: op 30 september lagen de activa van het bedrijf 7.954.630.470 dollar boven de verplichtingen. Eind juni was dat 4,1 miljard dollar. De buffer is in drie maanden dus bijna verdubbeld, met 3,85 miljard dollar. Voor jou als houder van USD₮ is dat het cijfer dat telt, want het zegt hoeveel ruimte de uitgever heeft bovenop het geld dat hij bij klanten heeft opgehaald.

Het rapport is opgesteld door accountantskantoor BDO. Tegelijk geldt: het document is een momentopname op de peildatum en geen gecontroleerde jaarrekening. Wat die twee precies scheidt, staat verderop. En voor Europese beleggers komt er een tweede punt bij dat niets met de cijfers te maken heeft: op gereguleerde platforms in de Europese Economische Ruimte is USD₮ uit de handel verdwenen, omdat Tether voor het token nooit een vergunning onder de Europese MiCA-verordening heeft aangevraagd.

Wat de BDO-verklaring per 30 september laat zien

De verklaring noemt drie bedragen, en ze staan er zo precies in dat je ermee kunt rekenen. Volgens het rapport verklaart de directie van het bedrijf per 30 september 2026 het volgende:

• Totale activa: 191.451.091.374 dollar
• Totale verplichtingen: 183.496.460.904 dollar, waarvan 183.469.787.261 dollar voor uitgegeven digitale tokens
• Overschot van activa boven verplichtingen: 7.954.630.470 dollar

Het derde cijfer is geen zelfstandige opgave, maar het verschil tussen de eerste twee, en het klopt precies. Daaruit volgt een dekkingsgraad van 104,3 procent: tegenover elke dollar verplichting staat 1,043 dollar aan bezittingen. De buffer zelf is gelijk aan 4,3 procent van de verplichtingen. Beide percentages zijn gerekend op de bedragen die Tether noemt en staan zo niet in het rapport.

Overtollige reserves zijn de bezittingen die een uitgever van een stablecoin aanhoudt bovenop het bedrag dat hij zijn klanten verschuldigd is als alle tokens worden ingewisseld. Die buffer werkt als schokdemper: verliest een deel van de reserves waarde, of kost een snelle verkoop een korting, dan gaat dat eerst ten koste van de buffer en niet van de dekking van de tokens.

7,95 miljard dollar aan overtollige reserves: de buffer boven de verplichtingen

De sprong van 4,1 naar 7,95 miljard dollar is de opvallendste post van het kwartaal. Tether schrijft die toe aan de lopende winst die in het bedrijf blijft in plaats van te worden uitgekeerd. Dat past bij de orde van grootte: 1,5 miljard dollar kwartaalwinst plus waarderingswinsten op andere reserveposten verklaren een toename van 3,85 miljard dollar.

Zet het cijfer wel in verhouding. 7,95 miljard dollar klinkt als veel, en tegenover de 4,1 miljard van juni is het dat ook. Tegenover een balanstotaal van 191,45 miljard dollar is het 4,2 procent. Een uitgever van een stablecoin werkt daarmee met een eigenvermogensratio die onder die van een Europese bank ligt, maar ook met een ander verdienmodel: Tether leent het geld van klanten niet uit aan bedrijven en huizenkopers, maar parkeert het grotendeels in kortlopend staatspapier.

1,5 miljard dollar kwartaalwinst uit schatkistpapier en reverse repo's

De nettobedrijfswinst kwam in het derde kwartaal uit op ongeveer 1,5 miljard dollar en daarmee op het niveau van het kwartaal ervoor. Over de eerste drie kwartalen van 2026 telt die op tot 4,5 miljard dollar, waarmee 3,0 miljard overblijft voor de eerste jaarhelft. Als bron noemt Tether vooral Amerikaans schatkistpapier en reverse-repotransacties.

Een reverse repo werkt zo: Tether geeft voor korte tijd geld en krijgt daarvoor effecten als onderpand, meestal voor één nacht of voor een paar dagen. Het is een van de voorzichtigste manieren om liquiditeit te parkeren, en de opbrengst hangt bijna volledig aan de korte rente in de Verenigde Staten. Daalt de beleidsrente, dan daalt die winst, zonder dat er aan het bedrijf iets hoeft te veranderen. Wie de reserves van een stablecoin beoordeelt, kijkt daarom altijd naar twee dingen: de kwaliteit van het papier en de fase van de rentecyclus.

Het aantal USD₮ in omloop bleef over de eerste drie kwartalen grotendeels stabiel, rond 184 miljard dollar. Dat is opmerkelijk, want in dezelfde periode viel aanzienlijke onrust op de markt. Een stablecoin waarvan de omloop niet krimpt ondanks koersdalingen op de cryptomarkt wordt blijkbaar als parkeerplaats gebruikt en niet alleen als handelsmiddel.

132,4 miljard dollar Amerikaans staatspapier: de samenstelling van de reserves

De totale reserveactiva zette Tether aan het einde van het kwartaal op 191,5 miljard dollar. Daarvan betreft 132,4 miljard dollar directe en indirecte posities in Amerikaans schatkistpapier. Dat is 69,1 procent van de reserves, opnieuw gerekend op de genoemde cijfers. De rest beschrijft het bedrijf overwegend als liquide, kortlopende instrumenten die inwisselingen in verschillende marktomstandigheden moeten dragen.

Daaraan zijn voor jou twee dingen belangrijk. Ten eerste draagt het grootste blok het kredietrisico van de Verenigde Staten en praktisch geen renterisico, omdat schatkistpapier binnen weken of maanden afloopt. Ten tweede ligt bijna een derde van de reserves buiten dat blok, en over dat deel zegt een opgave per peildatum het minst. Juist daar wordt beslist hoe stevig de dekking is op een moment van spanning.

Wat een cijfer per peildatum niet laat zien

Een momentopname per 30 september zegt niets over hoe de posities er op 15 augustus uitzagen, of hoe ze zich gedragen als er op één dag inwisselingen voor meerdere miljarden dollars binnenkomen. Een portefeuille kan op de peildatum liquide lijken en bij een verkoop in één keer toch een korting kosten. Dat is geen kritiek op de cijfers, maar de grens van het format.

Een verklaring en een jaarrekening zijn niet hetzelfde

Hier zit het punt waarop de meeste berichten over stablecoinreserves onscherp worden. Een verklaring bevestigt bepaalde opgaven op een vastgesteld moment door een externe controleur. Een gecontroleerde jaarrekening beslaat daarentegen een hele periode, bevat toelichtingen op de balansposten en een oordeel over de verslaggeving als geheel.

Tether noemt het document zelf een Financial Figures and Reserves Report. De hierboven genoemde bedragen per peildatum worden volgens het rapport door de directie van het bedrijf verklaard; BDO heeft het rapport opgesteld. Wie daarin een volledige jaarrekening leest, leest er meer in dan er staat. Het document is beschikbaar, je hoeft het niet uit tweede hand te nemen: de rapportenpagina van Tether bevat de rapporten, en het persbericht over het derde kwartaal van 2026 noemt de cijfers woordelijk.

Voor de verhouding helpt de vergelijking met een ander dekkingsbewijs dat deze week werd aangekondigd: na de aanval op Binance kondigde de exchange een bijgewerkte proof of reserves aan, waarover cryptoticker.io op 31 oktober 2026 heeft bericht (de proof of reserves van Binance nalopen). Dat is een andere procedure voor een andere vraag: daar gaat het erom of een exchange de saldi van haar klanten aanhoudt, hier of een uitgever de tokens dekt die hij heeft uitgegeven. Beide worden graag op één hoop gegooid, en beide beschermen tegen verschillende risico's.

USD₮ zonder MiCA-vergunning: waarom gereguleerde exchanges in de EER het token hebben geschrapt

De cijfers over het derde kwartaal veranderen niets aan de Europese situatie, en dat is voor jou de praktisch belangrijkste zin van dit artikel. De Europese MiCA-verordening eist een vergunning voor activagerelateerde tokens en e-moneytokens zodra die in de EU openbaar worden aangeboden of tot de handel worden toegelaten. Tether heeft zo'n vergunning voor USD₮ niet aangevraagd. Het gevolg: vergunninghoudende aanbieders in de Europese Economische Ruimte hebben het token uit de handel gehaald, in stappen over de afgelopen twee jaar. Welke verplichtingen daarachter zitten, hebben wij uiteengezet in ons overzicht van de MiCA-licentieplichten voor cryptobedrijven.

Wat daarbij vaak wordt verward: uit de handel halen is geen verbod op bezit. Jouw USD₮ in je eigen wallet blijft jouw USD₮, overboekingen op de blockchain blijven werken, en het token verdwijnt niet. Weg is het handelspaar bij een aanbieder met vergunning, waarlangs je tot nu toe in- en uitstapte. Wie wil vergelijken welke platforms met een vergunning werken, vindt het overzicht van gereguleerde crypto-exchanges.

Europaren in plaats van USD₮: de handel in de EER verschuift

In de praktijk betekent dat een omschakeling die veel beleggers pas merken als ze willen verkopen. Wie jarenlang in USD₮ heeft gedacht, rekent nu in euro's of in een stablecoin in euro's met vergunning. Daarbij vallen drie verschillen op.

Het eerste is het verschil tussen de aan- en de verkoopkoers. Europaren zijn op veel exchanges minder liquide dan de grote dollarparen, en bij kleinere coins merk je dat aan een bredere spread. Het tweede is de valuta zelf: wie via een dollarstablecoin handelt, draagt daarbovenop het wisselkoersrisico tussen de euro en de dollar, en dat verdwijnt bij een europaar. Het derde betreft de belasting, en die regels verschillen per land: wat een omwisseling naar een stablecoin fiscaal betekent, staat in ons overzicht van de belasting op crypto.

Uitgeversrisico en tegenpartijrisico: twee verschillende risico's bij stablecoins

De reservecijfers beantwoorden maar een van de twee vragen die bij een stablecoin tellen. Het uitgeversrisico is de vraag of Tether elk uitgegeven token tegen de nominale waarde kan terugnemen. Daarvoor staan de buffer van 7,95 miljard dollar en de samenstelling van de reserves. Het tegenpartijrisico is de vraag of de plek waar jouw token ligt, het ook aan je teruggeeft. Daarvoor staat de buffer niet.

Door die scheiding zijn een sterke verklaring en een totaalverlies tegelijk mogelijk: ligt jouw USD₮ op een exchange die omvalt, dan helpt de dekkingsgraad van de uitgever je niet. Omgekeerd heeft het beste eigen beheer geen zin als de uitgever de inwisseling niet kan bedienen. Wie beide risico's uit elkaar wil houden, bewaart grotere posities zelf en laat op de exchange alleen staan wat er daadwerkelijk wordt verhandeld.

Bevroren USD₮ na de aanval op Binance: Tether kan tokens blokkeren

Een punt dat bij dollarstablecoins bij de risicobeschouwing hoort en niets met de kwartaalcijfers te maken heeft: Tether kan losse adressen blokkeren. Na de aanval op Binance eind oktober 2026 werden USD₮-posities op adressen van de aanvaller bevroren. Vanuit het oogpunt van de gedupeerden is dat goed, en het laat tegelijk zien wat een centraal uitgegeven token technisch is: een boeking die de uitgever kan stilleggen. Bij bitcoin bestaat die functie niet.

Voor jou is dat geen reden tot zorg, zolang jouw adressen niets met onderzoeken te maken hebben. Het is wel een argument om niet het hele liquide deel van je portefeuille in één dollarstablecoin aan te houden, en nog een argument om onderscheid te maken tussen het token en de plek waar het wordt bewaard.

Wat Paolo Ardoino over de cijfers zegt

Tether-topman Paolo Ardoino onderbouwt de reservestrategie in het persbericht zo: „Onze verantwoordelijkheid is ervoor te zorgen dat USD₮ betrouwbaar blijft wanneer mensen het het hardst nodig hebben, ook wanneer markten en financiële systemen onder druk komen te staan.” En verder: „Een nettobedrijfswinst van 1,5 miljard dollar bij bijna 8,0 miljard dollar aan overtollige reserves geeft ons daarvoor een stevige basis.” In het origineel luidt de eerste zin: „Our responsibility is to make sure USD₮ remains dependable when people need it most, including when markets and financial systems come under pressure.” Beide zinnen staan in het hierboven gelinkte persbericht van 30 oktober 2026.

Dat is een uitspraak van het bedrijf over zichzelf, geen beoordeling van buiten. Als onderbouwing van de strategie kan dat ermee door, als bewijs van de werking niet. Vastgelegd zijn de bedragen per peildatum, niet het gedrag van de reserves bij spanning.

USD₮-reserves: de buffer dekt 4,3 procent van de verplichtingen

De verklaring is goed nieuws met een smal bereik: het verschil tussen bezittingen en schulden is verdubbeld, en het bedrijf levert nog steeds ongeveer 1,5 miljard dollar per kwartaal op. Aan de Europese handelssituatie verandert dat niets. Daaruit volgen drie stappen.

1. Controleer via welk paar je werkelijk handelt. Staat er in je laatste orders een USD₮-paar, dan loopt dat niet via een aanbieder met een vergunning in de EER. Welke platforms met een vergunning werken, staat in het overzicht van gereguleerde crypto-exchanges.
2. Bepaal welke stablecoin je als parkeerplaats gebruikt. Dekking, uitgever en vergunningsstatus verschillen duidelijk, en voor beleggers in euro's weegt het wisselkoersrisico mee. De modellen staan in onze vergelijking van stablecoins naast elkaar.
3. Scheid je handelsvoorraad van je bewaarvoorraad. Wat je de komende dagen niet beweegt, hoort niet op een exchange. Passende apparaten laat de vergelijking van hardware wallets zien.

(Per 31 oktober 2026. Dit artikel is geen beleggingsadvies. Koersen en tarieven veranderen; controleer de voorwaarden bij de aanbieder voordat je koopt.)