Action SpaceX (SPCX) : du record à 211 $ au plancher de 104,83 $ en 5 phases

Il y a sept semaines, SpaceX réussissait la plus grande introduction en Bourse de l'histoire des marchés. Aujourd'hui, l'action cote sous le prix payé par ses propres investisseurs d'IPO, et le graphique raconte l'histoire plus clairement que n'importe quel titre de presse.

$SPCX s'échangeait autour de 118,21 $ dans la matinée du mardi 4 août. C'est environ 44 % sous le record de clôture de 211 $ établi le 16 juin, environ 12 % sous le prix d'émission de 135 $, et cela intervient deux séances après que le titre a inscrit un plus bas historique de 104,83 $. L'entreprise publie ses premiers résultats trimestriels en tant que société cotée après la clôture de ce mardi soir, et sa première tranche de lock-up des initiés expire le jeudi 6 août.

Deux événements, à deux jours d'intervalle, sur une action qui a passé sept semaines à aller dans une seule direction.

Que s'est-il réellement passé lors de l'IPO de SpaceX ?

L'opération elle-même a été un succès selon tous les critères conventionnels.

SpaceX a fixé son prix à 135 $ par action le 11 juin et a commencé à coter au Nasdaq le 12 juin, levant 85,7 milliards de dollars au total. Le carnet d'ordres a été sursouscrit plus de deux fois, avec environ 150 milliards de dollars de demande, et près de 30 % de l'allocation était réservée aux investisseurs particuliers — une part inhabituellement élevée pour une opération de cette taille. La tranche destinée aux particuliers a été épuisée avant la clôture du placement, et de nombreux investisseurs passés par Robinhood, Fidelity, SoFi, Schwab ou E*TRADE n'ont reçu qu'une exécution partielle, voire rien du tout.

L'action a ouvert à 150 $, clôturé son premier jour à 160,95 $, et le 16 juin elle touchait un sommet intrajournalier de 225,64 $. À ce moment-là, le marché valorisait SpaceX près de 2,1 billions de dollars.

Un détail de l'opération explique une grande partie de la suite : SpaceX n'a mis en circulation que moins de 5 % de ses actions. Un flottant très réduit face à une demande très large, c'est la recette fiable d'un cours gonflé — et tout aussi fiable pour ce qui se produit quand ce flottant s'élargit.

Comment le graphique de SPCX se découpe-t-il ?

De l'introduction à aujourd'hui, le mouvement se divise en cinq phases distinctes.

• Phase un, l'envol initial (12 au 16 juin). Le cours est passé de 161 $ en clôture du premier jour à un peu plus de 200 $ en quatre séances. Près de 25 % en une semaine, portés par la rareté plutôt que par les fondamentaux, puisqu'il n'y avait encore aucun résultat public à trader.
• Phase deux, la première cassure (17 au 22 juin). Le graphique chute d'environ 190 $ à environ 155 $ en trois séances, puis s'aplatit. C'est là que la prime de rareté initiale s'est dégonflée, et rien dans ce passage ne ressemble à des prises de bénéfices normales. C'est une rupture dans la structure de tendance.
• Phase trois, le rallye indiciel qui a échoué (23 juin au 7 juillet). Le cours est remonté vers 171 $ au 30 juin dans l'anticipation de l'entrée au Nasdaq-100, effective le 7 juillet, qui a forcé environ 4,3 milliards de dollars d'achats insensibles au prix. Le rallye a culminé avant l'événement et s'est étiolé pendant. Un cas d'école d'« acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Quiconque a acheté l'histoire indicielle à 171 $ perdait 10 % une semaine plus tard.
• Phase quatre, l'érosion (8 au 31 juillet). C'est la section qui compte techniquement. Vingt-trois séances de sommets et de creux descendants, presque sans contre-rallye : 152 $, puis 140 $, puis 127 $, puis 116 $, puis 108,37 $ le 31 juillet. Le prix d'IPO a cédé le 15 juillet, quand SPCX a touché un plus bas intrajournalier de 132,15 $. Des tendances aussi ordonnées relèvent en général du positionnement, pas de la panique.
• Phase cinq, le retournement (1er au 4 août). Le titre a touché 104,83 $ en intrajournalier le 3 août, puis clôturé à 114,53 $, en hausse de 5,68 % sur la journée, et a repris encore 3 % depuis. C'est le premier creux ascendant du graphique en sept semaines.

Une bougie de retournement après une baisse de 50 % n'est pas un changement de tendance. C'est une action survendue à l'approche de deux événements binaires.

Pourquoi l'action SpaceX a-t-elle chuté si fort ?

Quatre pressions qui se superposent, et une seule concerne l'activité de l'entreprise.

1. L'expansion du flottant. La première tranche de lock-up expire le 6 août et libère environ 911,5 millions d'actions, soit près de 123 milliards de dollars aux cours récents. Ce chiffre dépasse l'ensemble du flottant public actuel. Et ce n'est que la tranche d'ouverture d'un calendrier échelonné : cinq libérations plus petites d'environ 7 % chacune tombent aux jours 70, 90, 105, 120 et 135 après la cotation, et 28 % supplémentaires suivent les résultats du troisième trimestre. L'offre continue d'arriver jusqu'en décembre.
2. Le trade vendeur. SPCX est devenue la nouvelle cotation la plus vendue à découvert de Wall Street, avec un intérêt vendeur d'environ 28 % du flottant. S3 Partners attribue cette accumulation à la combinaison de la faiblesse du cours et du lock-up qui approche — une histoire de positionnement, pas une thèse fondamentale.
3. La question du financement. Morgan Stanley chiffre le besoin en capital de SpaceX à 672 milliards de dollars, sans flux de trésorerie positif projeté avant 2035. L'entreprise a perdu environ 4,9 milliards de dollars en 2025 et près de 4,3 milliards rien qu'au premier trimestre 2026.
4. Le multiple. Même après la correction, SPCX se paie près de 49 fois le chiffre d'affaires attendu. Tesla, en comparaison, se traite autour de 15 fois. La position de Morningstar : cette valorisation implique que les investisseurs attendent des décennies avant que les bénéfices ne rattrapent le prix.

Que doit montrer le rapport trimestriel de SpaceX ?

Le consensus table sur environ 6,8 à 6,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires au deuxième trimestre et une perte d'environ 0,23 $ par action, mais la fourchette des estimations d'analystes va d'une perte de 1,26 $ à un bénéfice de 0,33 $. Cet écart dit à quel point le marché sait peu de choses.

Trois chiffres portent tout le poids.

• Starlink. L'unité de connectivité a généré 11,39 milliards de dollars en 2025, environ 61 % du chiffre d'affaires total, et c'était le seul segment rentable avec 4,42 milliards de dollars de résultat. Les abonnés ont dépassé les 12 millions en juin, servis par une constellation de plus de 10 200 satellites. Le chiffre d'affaires Starlink du deuxième trimestre est projeté près de 3,83 milliards de dollars. Morningstar s'attend à ce que la croissance des abonnés ralentisse à 93 % cette année contre 229 % en 2025 — les ajouts nets et le revenu moyen par utilisateur comptent donc plus que le chiffre global. SpaceX a relevé ses prix en juin et ajouté des frais de terminal de 10 $ par mois, ce qui devrait se voir ici.
• Les dépenses d'IA. Le segment a produit 818 millions de dollars de chiffre d'affaires au premier trimestre. Après le changement de nom de xAI en SpaceXAI le 7 juillet et l'acquisition de Cursor, la question est simple : le cash-flow de Starlink finance-t-il une activité d'IA capable de croître jusqu'à une valorisation de 1,4 billion de dollars, ou en subventionne-t-il une qui ne le peut pas ?
• La cadence de Starship. Le vol 13 a déployé 20 satellites Starlink V3 en juillet. Les investisseurs veulent le calendrier de lancements opérationnels réguliers, pas un nouveau programme d'essais.

Où sont les niveaux de l'action SpaceX ?

Sur le graphique, la résistance immédiate est à 123 $, là où la glissade de juillet s'est accélérée. Au-dessus, 150 $ est le prochain palier significatif — c'est aussi à peu près là que la tendance a cassé en phase deux.

En dessous, 105 $ est désormais le plus bas de référence, avec 100 $ comme seuil rond qui attirerait l'attention s'il cédait. Le niveau de 175,50 $ vaut d'être connu pour une autre raison : si SPCX cote 30 % au-dessus du prix d'IPO sur cinq séances parmi dix, 10 % supplémentaires d'actions bloquées se libèrent par anticipation. À 118 $, ce déclencheur est très loin.

Le positionnement des analystes est étonnamment déconnecté de l'évolution des prix. Vingt-huit analystes couvrent le titre, 27 le notent à l'achat, et l'objectif moyen à 12 mois est de 236,71 $, avec des estimations allant de 62 $ à 800 $. Needham a relevé son objectif à 250 $ mi-juillet, la semaine même où le titre cassait son prix d'IPO. Phillip Securities a initié à la vente le 31 juillet. Ark Invest a acheté pour 16,6 millions de dollars pendant la baisse.

Quelle lecture réaliste pour l'action SpaceX ?

La configuration est inhabituellement propre, ce qui est rare et mérite d'être dit clairement.

Si les résultats montrent des marges Starlink en expansion et que la direction donne des prévisions d'investissement crédibles, une baisse de 50 % commence à paraître excessive, la couverture des positions vendeuses sur 28 % du flottant ajoute du carburant, et 123 $ puis 150 $ reviennent en jeu. Si les chiffres déçoivent ou que les prévisions restent vagues, le lock-up du jeudi 6 août cesse d'être un événement de calendrier et devient un problème d'offre sur un marché qui absorbe mal ce titre depuis juin.

La leçon la plus large n'a rien à voir avec les fusées. Un flottant inférieur à 5 % produit un prix qui reflète la rareté, pas le consensus. Chaque détenteur qui a acheté au-dessus de 150 $ achetait un chiffre fabriqué par le flottant. Ce mécanisme se dénoue désormais selon un calendrier qui court jusqu'en décembre, et aucun rapport trimestriel isolé n'y changera rien.