Acción de SpaceX (SPCX): del récord de 211 $ al mínimo de 104,83 $ en 5 fases

Hace siete semanas, SpaceX protagonizó la mayor salida a Bolsa de la historia de los mercados. Hoy la acción cotiza por debajo del precio que pagaron sus propios inversores de la OPV, y el gráfico cuenta la historia con más claridad que cualquier titular.

$SPCX se negociaba en torno a 118,21 $ en la mañana del martes 4 de agosto. Eso es aproximadamente un 44 % por debajo del récord de cierre de 211 $ marcado el 16 de junio, alrededor de un 12 % bajo el precio de salida de 135 $, y llega dos sesiones después de que el valor registrara un mínimo histórico de 104,83 $. La compañía publica sus primeros resultados trimestrales como empresa cotizada tras el cierre de ese mismo martes, y su primer tramo de lock-up de insiders vence el jueves 6 de agosto.

Dos eventos, con dos días de diferencia, en una acción que ha pasado siete semanas moviéndose en una sola dirección.

¿Qué pasó realmente en la OPV de SpaceX?

La operación en sí fue un éxito según todos los criterios convencionales.

SpaceX fijó el precio en 135 $ por acción el 11 de junio y empezó a cotizar en el Nasdaq el 12 de junio, captando 85.700 millones de dólares en total. El libro de órdenes quedó sobresuscrito más de dos veces, con cerca de 150.000 millones de dólares de demanda, y en torno al 30 % de la asignación se reservó para inversores minoristas, una cuota inusualmente alta para una operación de este tamaño. El tramo minorista se agotó antes de cerrarse la colocación, y muchos inversores que acudieron a través de Robinhood, Fidelity, SoFi, Schwab o E*TRADE recibieron ejecuciones parciales o nada en absoluto.

La acción abrió a 150 $, cerró su primer día a 160,95 $ y el 16 de junio llegó a tocar un máximo intradía de 225,64 $. En ese momento el mercado valoraba SpaceX cerca de 2,1 billones de dólares.

Un detalle de la operación explica buena parte de lo que vino después: SpaceX puso en circulación menos del 5 % de sus acciones. Un free float muy pequeño frente a una demanda enorme es la receta fiable para un precio inflado — y una receta igual de fiable para lo que ocurre cuando ese float se amplía.

¿Cómo se divide el gráfico de SPCX?

Desde el estreno hasta hoy, el movimiento se divide en cinco fases diferenciadas.

• Fase uno, el estirón inicial (12 al 16 de junio). El precio pasó de los 161 $ del cierre del primer día a algo más de 200 $ en cuatro sesiones. Casi un 25 % en una semana, impulsado por la escasez y no por los fundamentales, porque todavía no había resultados públicos que negociar.
• Fase dos, la primera ruptura (17 al 22 de junio). El gráfico cae de unos 190 $ a unos 155 $ en tres sesiones y luego se aplana. Ahí es donde se deshinchó la prima de escasez inicial, y nada en ese tramo parece una toma de beneficios normal. Es una ruptura en la estructura de la tendencia.
• Fase tres, el rally del índice que fracasó (23 de junio al 7 de julio). El precio se recuperó hasta unos 171 $ el 30 de junio anticipando la inclusión en el Nasdaq-100, efectiva el 7 de julio, que forzó unos 4.300 millones de dólares de compras insensibles al precio. El rally tocó techo antes del evento y se desinfló durante el mismo. Un caso de manual de comprar el rumor y vender la noticia. Quien compró la historia del índice a 171 $ perdía un 10 % una semana después.
• Fase cuatro, el desgaste (8 al 31 de julio). Esta es la sección que importa técnicamente. Veintitrés sesiones de máximos y mínimos decrecientes casi sin contrarrally: 152 $, luego 140 $, luego 127 $, luego 116 $, y 108,37 $ el 31 de julio. El precio de la OPV se rompió el 15 de julio, cuando SPCX marcó un mínimo intradía de 132,15 $. Tendencias tan ordenadas suelen ser posicionamiento, no pánico.
• Fase cinco, el giro (1 al 4 de agosto). El valor tocó 104,83 $ intradía el 3 de agosto, cerró a 114,53 $, con una subida del 5,68 % en el día, y ha sumado otro 3 % desde entonces. Es el primer mínimo creciente del gráfico en siete semanas.

Una vela de giro tras una caída del 50 % no es un cambio de tendencia. Es una acción sobrevendida a las puertas de dos eventos binarios.

¿Por qué cayó tan fuerte la acción de SpaceX?

Cuatro presiones que se solapan, y solo una tiene que ver con el negocio.

1. La ampliación del float. El primer tramo del lock-up vence el 6 de agosto y libera aproximadamente 911,5 millones de acciones, cerca de 123.000 millones de dólares a los precios recientes. Esa cifra supera todo el free float público actual. Y es solo el tramo inicial de un calendario escalonado: cinco liberaciones menores de en torno al 7 % cada una llegan en los días 70, 90, 105, 120 y 135 tras el estreno, y otro 28 % sigue a los resultados del tercer trimestre. La oferta sigue llegando hasta diciembre.
2. El trade bajista. SPCX se convirtió en el estreno más shorteado de Wall Street, con un interés bajista de cerca del 28 % del float. S3 Partners atribuye esa acumulación a la combinación de la debilidad del precio y el lock-up que se acercaba — una historia de posicionamiento, no una tesis fundamental.
3. La cuestión de la financiación. Morgan Stanley cifra la necesidad de capital de SpaceX en 672.000 millones de dólares, sin flujo de caja positivo proyectado hasta 2035. La compañía perdió unos 4.900 millones de dólares en 2025 y cerca de 4.300 millones solo en el primer trimestre de 2026.
4. El múltiplo. Incluso tras la corrección, SPCX cotiza a cerca de 49 veces los ingresos esperados. Tesla, en comparación, se paga en torno a 15 veces. La posición de Morningstar: esa valoración implica que los inversores esperan décadas hasta que los beneficios alcancen al precio.

¿Qué deben mostrar los resultados de SpaceX?

El consenso apunta a unos ingresos de entre 6.800 y 6.900 millones de dólares en el segundo trimestre y una pérdida de unos 0,23 $ por acción, aunque el rango de estimaciones de los analistas va de una pérdida de 1,26 $ a un beneficio de 0,33 $. Esa horquilla dice cuán poco sabe realmente el mercado.

Tres cifras cargan con todo el peso.

• Starlink. La unidad de conectividad generó 11.390 millones de dólares en 2025, en torno al 61 % de los ingresos totales, y fue el único segmento rentable, con 4.420 millones de dólares de beneficio. Los suscriptores superaron los 12 millones en junio, atendidos por una constelación de más de 10.200 satélites. Los ingresos de Starlink del segundo trimestre se proyectan cerca de 3.830 millones de dólares. Morningstar espera que el crecimiento de suscriptores se frene al 93 % este año desde el 229 % de 2025, así que las altas netas y el ingreso medio por usuario importan más que la cifra global. SpaceX subió precios en junio y añadió una cuota de terminal de 10 $ al mes, algo que debería notarse aquí.
• El gasto en IA. El segmento produjo 818 millones de dólares de ingresos en el primer trimestre. Tras el cambio de nombre de xAI a SpaceXAI el 7 de julio y la adquisición de Cursor, la pregunta es directa: ¿está el flujo de caja de Starlink financiando un negocio de IA capaz de crecer hasta una valoración de 1,4 billones de dólares, o subvencionando uno que no puede?
• La cadencia de Starship. El vuelo 13 desplegó 20 satélites Starlink V3 en julio. Los inversores quieren el calendario de lanzamientos operativos regulares, no otro programa de pruebas.

¿Dónde están los niveles de la acción de SpaceX?

En el gráfico, la resistencia inmediata está en 123 $, donde se aceleró el desplome de julio. Por encima, 150 $ es el siguiente escalón relevante — y es también, aproximadamente, donde se rompió la tendencia en la fase dos.

Por debajo, 105 $ es ahora el mínimo de referencia, con 100 $ como número redondo que atraería la atención si cediera. El nivel de 175,50 $ conviene conocerlo por otra razón: si SPCX cotiza un 30 % por encima del precio de la OPV en cinco de diez sesiones cualesquiera, otro 10 % de acciones restringidas se libera antes de tiempo. A 118 $, ese detonante queda lejísimos.

El posicionamiento de los analistas está llamativamente desconectado de la evolución del precio. Veintiocho analistas cubren el valor, 27 lo califican de compra y el precio objetivo medio a 12 meses es de 236,71 $, con estimaciones que van de 62 $ a 800 $. Needham elevó su objetivo a 250 $ a mediados de julio, la misma semana en que la acción rompía su precio de OPV. Phillip Securities inició cobertura en venta el 31 de julio. Ark Invest compró 16,6 millones de dólares durante la caída.

¿Cuál es la lectura realista de la acción de SpaceX?

La configuración es inusualmente limpia, algo raro que merece decirse sin rodeos.

Si los resultados muestran márgenes de Starlink en expansión y la dirección da una guía de inversión creíble, una caída del 50 % empieza a parecer exagerada, el cierre de cortos sobre el 28 % del float añade combustible, y 123 $ y luego 150 $ vuelven a estar en juego. Si las cifras decepcionan o la guía es vaga, el lock-up del jueves 6 de agosto deja de ser un evento de calendario y se convierte en un problema de oferta en un mercado que digiere mal este valor desde junio.

La lección de fondo no tiene nada que ver con cohetes. Un float inferior al 5 % produce un precio que refleja escasez, no consenso. Todo el que compró por encima de 150 $ compraba una cifra fabricada por el float. Ese mecanismo se está deshaciendo ahora con un calendario que llega hasta diciembre, y ningún informe trimestral aislado lo cambia.