Ordre Bitcoin avant la décision de la Fed : ce que le slippage coûte vraiment à votre achat

Lorsque vous achetez du Bitcoin par un ordre au marché, vous payez rarement exactement le prix que l’application vous a affiché auparavant. L’écart s’appelle le slippage, et il ne naît pas d’une commission mais de la profondeur du carnet d’ordres : votre ordre se fraie un chemin vers le haut à travers les offres de vente disponibles jusqu’à être exécuté. Le coût dépend de la quantité de capital placée immédiatement à côté du cours en vigueur.

Nous l’avons mesuré nous-mêmes le 14 septembre 2026 sur cinq plateformes, dans trois fenêtres temporelles entre 15 h 51 et 15 h 53 UTC. Le résultat d’emblée : pour un achat de 100 000 euros, le surcoût s’est établi dans la troisième fenêtre entre 10,50 euros et 329,86 euros selon la plateforme retenue. Soit un facteur 31 pour exactement la même opération, à la même minute.

Cryptoticker.io a réalisé lui-même cette analyse le 14 septembre 2026.

Le slippage sur un ordre Bitcoin : ce que le terme désigne exactement

Le slippage est l’écart entre le prix que vous voyez au moment d’envoyer l’ordre et le prix moyen auquel il est effectivement exécuté. Ce n’est pas une commission et il n’apparaît sur aucun relevé comme poste distinct. Il est logé dans le cours d’exécution.

Le mécanisme sous-jacent est le carnet d’ordres. Un carnet d’ordres est la liste, triée par prix, de tous les ordres d’achat et de vente ouverts sur une plateforme. Du côté vente, l’offre la moins chère figure tout en haut, suivie des plus chères. Un ordre au marché prend ces offres l’une après l’autre jusqu’à épuisement de votre montant. Si seuls quelques bitcoins se trouvent juste au-dessus du cours en vigueur, votre ordre atteint rapidement des paliers de prix supérieurs.

Le premier bloc de coûts est ici le spread. Le spread est l’écart entre la meilleure offre d’achat et la meilleure offre de vente. Même un ordre au marché minuscule paie arithmétiquement la moitié du spread, puisqu’il part du milieu et s’exécute à l’extrémité haute. Sur les ordres importants, l’effet de profondeur s’y ajoute.

La distinction compte en pratique. Une commission de négociation de 0,25 % vous est connue à l’avance et vous pouvez la consulter dans un comparatif des plateformes crypto. Le slippage n’est écrit nulle part, parce qu’il dépend de l’état du carnet à l’instant précis où vous appuyez sur acheter.

Notre mesure : quelle est la profondeur réelle des carnets en euros des cinq plateformes

Nous avons interrogé les interfaces publiques de carnet d’ordres de Kraken, Coinbase Exchange, Bitstamp, Bitvavo et Bitfinex, chaque fois pour la paire Bitcoin contre euro. De chaque carnet nous avons tiré le cours médian, calculé le spread, puis simulé la façon dont un ordre au marché de 1 000, 5 000, 25 000 et 100 000 euros ronge le côté vente.

Nous mesurons la profondeur comme la somme du capital situé dans un rayon d’un demi-pour-cent autour du cours médian. Cette valeur en dit davantage sur la solidité d’une plateforme que le volume de négociation, car le volume naît aussi de milliers de petits ordres qui se consomment mutuellement.

Pour le Bitcoin contre euro, le tableau sur les trois fenêtres est le suivant :

• Kraken : spread de 0,0001 à 0,0041 %, profondeur de 12,98 à 13,97 millions d’euros
• Coinbase Exchange : spread de 0,0079 à 0,0195 %, profondeur de 5,66 à 6,09 millions d’euros
• Bitstamp : spread de 0,0006 à 0,0220 %, profondeur de 2,48 à 2,60 millions d’euros
• Bitvavo : spread de 0,0015 %, profondeur de 2,23 à 2,42 millions d’euros
• Bitfinex : spread de 0,3707 à 0,4590 %, profondeur de 0,58 à 0,84 million d’euros

Entre le carnet en euros le plus profond et le plus plat de notre échantillon, il y a donc environ vingt fois plus de capital immédiatement disponible. Le cours du Bitcoin lui-même s’établissait au moment de la mesure autour de 68 100 euros, soit quelque 78 620 dollars américains.

Ce que les chiffres signifient pour un ordre concret

En convertissant en euros les pourcentages de la troisième fenêtre, la différence devient tangible. Un achat au marché de 100 000 euros a coûté en slippage 10,50 euros chez Bitvavo, 16,25 euros chez Bitstamp, 19,15 euros chez Kraken, 45,89 euros chez Coinbase Exchange et 329,86 euros chez Bitfinex.

Sur les petits montants, le tableau s’inverse en partie, car seul le spread y compte. Un ordre de 1 000 euros a coûté environ un centime chez Bitvavo, six centimes chez Coinbase Exchange, huit centimes chez Kraken, onze centimes chez Bitstamp et 2,02 euros chez Bitfinex. Qui négocie de petites sommes ne perçoit donc guère le problème de profondeur. Qui achète à partir de quatre chiffres le perçoit immédiatement.

Ordre au marché ou ordre à cours limité : quel type d’ordre plafonne le slippage

Un ordre au marché est exécuté immédiatement, quel que soit le prix que le carnet propose. Un ordre à cours limité fixe un prix maximal et n’est exécuté que si le carnet offre ce prix. L’écart entre les deux correspond précisément à la grandeur que nous avons mesurée.

Concrètement : si, pour un cours de 68 100 euros, vous placez une limite d’achat à 68 150 euros, aucune exécution au-dessus de cette valeur ne peut vous arriver. Si la profondeur est insuffisante, une partie de l’ordre reste ouverte au lieu d’être exécutée au prix fort. Ce reliquat, vous pouvez le laisser en place ou l’annuler.

Le prix à payer est l’incertitude. Un ordre à cours limité peut rester en attente pendant que le cours s’échappe. Dans un marché calme, cela ne pose pas de problème. Dans les minutes qui entourent une décision de banque centrale, un ordre non exécuté peut signifier que vous manquez un mouvement. Personne ne fera cet arbitrage à votre place, mais vous devriez le poser sciemment plutôt que de prendre l’ordre au marché par habitude.

Euro contre dollar : pourquoi le même carnet Bitcoin est plus plat en euros

Le constat le plus net de notre mesure traverse les plateformes : il porte sur la devise de la paire. Nous avons interrogé en complément la paire Bitcoin contre dollar américain chez les mêmes prestataires. Dans la troisième fenêtre, la profondeur à un demi-pour-cent s’établissait chez Kraken à 13,97 millions d’euros contre 34,39 millions de dollars, chez Bitstamp à 2,60 contre 11,25 millions, chez Coinbase Exchange à 6,09 contre 38,11 millions et chez Bitfinex à 0,58 contre 10,24 millions.

Cela donne des facteurs de 2,5 chez Kraken, 4,3 chez Bitstamp, 6,3 chez Coinbase Exchange et 17,5 chez Bitfinex. Le marché en dollars est le marché principal dans les quatre maisons, le marché en euros une scène secondaire. Cela décrit une propriété du négoce crypto européen dans son ensemble et non la faiblesse d’un prestataire particulier.

Bitfinex constitue à cet égard le cas le plus instructif. La même plateforme affichait dans le carnet Bitcoin-dollar un spread compris entre 0,0089 et 0,0140 %, et dans le carnet en euros entre 0,3707 et 0,4590 %. La technique du prestataire n’explique pas cet écart. Ce qui est déterminant, c’est l’endroit où les intervenants placent leur capital.

Pour vous, cela emporte une conséquence immédiate : le détour par une paire en dollars ou en stablecoin peut revenir moins cher que l’achat direct en euros, dès lors que la taille de l’ordre sollicite sensiblement la profondeur en euros. Il faut toutefois y opposer les frais de change et une éventuelle seconde commission de négociation. Nous avions déjà dénombré en août 2026, pour Coinbase Exchange, la place réellement occupée par les paires en euros dans l’offre d’une plateforme : à l’époque, 34 des 399 actifs négociables y disposaient d’un carnet d’ordres en euros.

Spread, commission et slippage : quel bloc de coûts domine sur les petits ordres

Beaucoup d’investisseurs optimisent la commission de négociation et négligent les deux autres postes. Nos chiffres montrent que cet ordre de priorité vaut le plus souvent pour les petits ordres et ne vaut plus pour les grands.

Pour un achat de 1 000 euros, le coût du slippage est resté inférieur à douze centimes sur quatre des cinq plateformes mesurées. Une commission de négociation de 0,25 % aurait représenté 2,50 euros sur le même ordre, soit vingt fois plus. Qui achète peu et rarement a intérêt à regarder d’abord la grille tarifaire.

À partir de 25 000 euros environ, le rapport se déplace. Le slippage y atteignait 0,0346 % chez Coinbase Exchange et 0,2630 % chez Bitfinex, tandis qu’il restait à 0,0013 % chez Bitvavo dans la troisième fenêtre. Sur des montants à six chiffres, l’écart de profondeur peut absorber intégralement une commission plus faible.

Courtiers sans carnet d’ordres : ce que Bitpanda, BISON et Trade Republic font autrement

Une partie des prestataires appréciés en Allemagne ne travaille pas du tout avec un carnet d’ordres ouvert. Vous y achetez face au prestataire lui-même, qui vous propose un prix. C’est commode et comporte un inconvénient que notre méthode de mesure rend visible : il n’y a rien à mesurer.

L’interface publique de prix de Bitpanda nous a livré, le jour de la mesure, un cours unique du Bitcoin de 68 092,99 euros, sans côté achat ni côté vente et sans indication de profondeur. La marge contenue dans le prix d’achat réel ne peut pas être vérifiée de l’extérieur. Chez Coinbase, l’écart est au moins visible : l’interface destinée aux particuliers indiquait au même moment un prix d’achat de 68 122,48 euros et un prix de vente de 68 093,28 euros. Entre les deux s’intercalent 29,20 euros, soit 0,0429 %, et cela avant toute commission.

Ce n’est pas un reproche adressé au modèle d’affaires. Un courtier assume le risque d’exécution et se le fait rémunérer. Vous devez seulement savoir que, chez un courtier, vous ne pouvez pas recalculer le prix de cette commodité, alors que sur une plateforme à carnet ouvert il est vérifiable à la décimale près. Qui hésite entre les deux univers trouvera les différences détaillées dans le comparatif des courtiers crypto.

Vérifier soi-même la profondeur du carnet : comment regarder dans le carnet avant d’acheter

Aucun logiciel n’est nécessaire. Toute plateforme à carnet ouvert l’affiche dans la vue de négociation, le plus souvent à côté du graphique et souvent replié.

Trois gestes suffisent. Premièrement : observez l’écart entre la meilleure offre d’achat et la meilleure offre de vente. S’il dépasse 0,1 %, le carnet est déjà remarquablement mince pour une valeur majeure comme le Bitcoin. Deuxièmement : additionnez grossièrement les montants des dix à vingt premières lignes de vente. Si la taille d’ordre que vous prévoyez dépasse cette somme, vous serez exécuté sur plusieurs paliers de prix. Troisièmement : comparez la même vue dans la paire en dollars ou en stablecoin de la même valeur.

Qui a besoin de plus de précision peut interroger lui-même les interfaces. Kraken documente la récupération du carnet d’ordres dans sa référence d’API publique, et Bitfinex décrit le même procédé pour son carnet. Aucun des deux appels n’exige de compte ni de clé.

Carnets d’ordres Ethereum comparés : où la profondeur s’amincit encore

Nous avons conduit la même mesure pour l’Ethereum contre euro. Le cours s’établissait autour de 2 172 euros, et le schéma se répète sous une forme accentuée.

Kraken atteignait une profondeur de 9,35 à 9,56 millions d’euros, Coinbase Exchange de 1,46 à 1,59 million, Bitvavo de 1,18 à 1,37 million, Bitstamp de 0,86 à 0,91 million et Bitfinex de 0,44 à 0,49 million. Un achat au marché de 100 000 euros coûtait ainsi entre 0,0095 % chez Kraken et 0,4221 % chez Bitfinex.

Chez Bitstamp, la profondeur en euros a reculé d’environ deux tiers du Bitcoin à l’Ethereum, et chez Coinbase Exchange d’à peu près trois quarts. Plus vous vous éloignez du Bitcoin, plus le choix de la plateforme pèse. Pour des altcoins plus modestes en paires euro, il faut s’attendre à des carnets nettement plus minces, même si nous ne l’avons pas mesuré dans cette enquête.

Liquidité mince avant la décision de la Fed : ce que cela signifie pour votre ordre

Notre mesure est tombée dans une semaine particulière. La banque centrale américaine se prononce le 16 septembre 2026 sur son taux directeur, et les rapports de marché du jour de la mesure décrivent de façon concordante un resserrement de la liquidité en amont. Selon les informations de finanzen.net et de wallstreet-online, qui s’appuient sur l’outil FedWatch du groupe CME, une hausse de taux était dernièrement intégrée avec une probabilité d’environ 86,5 %, après une progression de 5,4 % de l’indice des prix à la production pour le mois d’août.

Que les carnets aient été plus minces pour cette raison qu’un après-midi de lundi ordinaire, trois fenêtres temporelles d’une seule journée ne permettent pas de l’établir. La valeur de comparaison d’une semaine calme nous manque, et nous ne l’affirmons donc pas. Ce que l’on peut dire : les écarts entre les plateformes sont restés stables dans les trois fenêtres et le classement n’a pas changé.

Pour les jours qui entourent une décision de banque centrale vaut de toute façon un principe indépendant de nos chiffres. Dans les phases de forte attente, de nombreux intervenants retirent leurs offres du carnet, parce qu’ils ne veulent pas être servis à un prix périmé. Au moment précis où le cours bouge le plus vite, c’est le capital disponible pour absorber les ordres qui manque le plus.

Limites de cette mesure : ce que trois fenêtres temporelles ne montrent pas

Nous exposons ce que cette enquête n’apporte pas. Il s’agit d’un instantané de 42 relevés de carnets d’ordres au cours d’un après-midi, dépouillé sur 217 454 lignes de carnet individuelles. Il montre l’ordre de grandeur des écarts, non une moyenne journalière, hebdomadaire ou mensuelle.

Trois restrictions supplémentaires s’y ajoutent. Premièrement, nous avons mesuré Bitfinex dans les deux premières fenêtres avec une profondeur de relevé différente, avant de passer au nombre maximal de lignes. Les valeurs de spread n’en sont pas affectées, et elles constituent chez cette plateforme le facteur de coût dominant. Deuxièmement, nous simulons l’exécution face à un carnet immobile. Dans la réalité, d’autres intervenants réagissent à un ordre important, ce qui peut se révéler aussi bien moins cher que plus cher. Troisièmement, nous n’avons calculé que le côté achat ; les mêmes mécanismes valent pour les ventes, mais pas nécessairement les mêmes chiffres.

Nous n’avons pas pu vérifier non plus quelle part des offres inscrites dans les carnets revient à des programmes de négociation automatisés. Les données publiques de carnet ne permettent pas de l’isoler, et nous n’en tirons aucune conclusion.

Vérifier le slippage sur les ordres Bitcoin : ce qu’il faut retenir

1. Comparez la profondeur du carnet avant d’acheter, et pas seulement la commission. À partir de 25 000 euros environ, c’est la profondeur et non la grille tarifaire qui a décidé du coût total dans notre mesure. Les maisons envisageables pour le négoce en euros figurent dans le comparatif des plateformes crypto.
2. Privilégiez un ordre à cours limité plutôt qu’un ordre au marché pour les achats importants. Une limite placée juste au-dessus du cours en vigueur vous coûte au pire une exécution différée, mais vous protège d’un glissement sur plusieurs paliers de prix. Qui préfère acheter à prix ferme doit mettre la marge en regard dans le comparatif des courtiers crypto.
3. Vérifiez si votre prestataire montre seulement le carnet. Sans carnet d’ordres ouvert, vous ne pouvez pas recalculer la marge contenue dans le prix d’achat. Si cette vérifiabilité vous importe, tenez-en compte au moment du choix et intégrez la supervision du prestataire, par exemple au moyen du panorama des plateformes crypto réglementées.

(Au 14 septembre 2026. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les cours et les grilles tarifaires évoluent ; vérifiez les conditions auprès du prestataire avant tout achat.)